编译 | 吴说区块链
在这次采访中，Maelstrom 的首席投资官兼 BitMEX 前 CEO Arthur Hayes 共享了他对加密货币范围的看法，波及韩国的影响力、特朗普政府可能带来的监管变化以及全球金融阛阓不停演变的动态。Hayes 强调韩国算作辛勤加密货币阛阓的风趣风趣，其活跃的来往文化和技巧接受度是辛勤撑持。他还商酌了投资策略、迷因币和可能塑造加密货币范围的宏不雅经济趋势，并展望在全球通胀政策的推动下牛市将不竭。尽管对好意思国政府平直秉承 Bitcoin 储备持怀疑格调，Hayes 认为向数字钞票的转型是不成幸免的。
Hikaru：Arthur，现状如何？
Arthur：相配好。
Hikaru：很好，很欢欣邀请到您参加这次访谈。咱们今天会分三个部分磋磨：最初是您的配景；其次是特朗普总统任期对加密货币的潜在影响；终末是您对阛阓，极度是韩国阛阓确现时看法。相配期待！那么一开动，您能浅易先容一下我方以及 Maelstrom 吗？我很意思，是什么激勉您不停发愤，追求我方青睐的奇迹？
Arthur：我在好意思国宾夕法尼亚大学沃顿商学院学习，2008 年来到亚洲，在德意志银行和花旗银行责任，沉静对金融处事行业产生了浓厚兴致。在那里责任了五年后，我因 ETF 来往员的职位被罢黜而只怕发现了 Bitcoin 白皮书，并开动涉足加密货币来往。之后，在 2014 年与另外两位连络创始东说念主统统创立了 BitMEX。在 2020 年 10 月卸任 CEO 后，我意志到我方心爱来往，但不心爱策划公司，于是决定创立我方的家眷办公室，这等于 Maelstrom 的由来。咱们是一个早期代币基金，十足使用我的资金进行投资。咱们的筹备是通过投资有后劲的技俩，跑赢 Bitcoin 和 Ethereum 的默契。
Hikaru：太棒了！您提到了 BitMEX，它因在加密货币范围创始了养殖品和永续合约而相配着名。算作 BitMEX 的创始东说念主之一，您是如何从 BitMEX 过渡到当今担任 Maelstrom CIO 的？两者的不同点是什么？您更心爱哪个？
Arthur：治理一家小公司，从我的角度看，指的是不到十东说念主的团队，如实很风趣。BitMEX 的初期发展瑕瑜常雀跃的。跟着永续合约在 2018 年的栽种，咱们速即成长为一家范畴较大的公司，职工东说念主数增多到约 250 东说念主。但算作 CEO，我的日常责任东要波及东说念主力资源、法律和合规问题，这些齐不是我进入加密货币范围的初志。红运的是，我当今不再作念这些事情了，只是算作董事会成员参与。而在 Maelstrom，我不错专注于来往、投资和构念念，并与一个由约莫六东说念主构成的小团队配合。这才是我信得过青睐的事情 — — 金融阛阓、加密货币以及了解新技俩并推动去中心化的发展。
对于特朗普期间加密监管和宏不雅经济趋势的分析
Hikaru：太棒了，我认为这等于为什么咱们统统从事加密货币行业的东说念主齐充满体恤。那么当今让咱们谈谈统统东说念主齐相配欣慰的话题，那等于行将上任的特朗普政府。据展望，他们可能会推行更友好的加密监管，举例任命新的 SEC 主席（告别 Gensler），致使批准更多的盗窟币现货 ETF，比如传闻中的 Solana 和 Ripple。那么，我想请问，鉴于这一情况，您认为接下来的四年，好意思国加密货币阛阓乃至全球金融阛阓会发生哪些变化？
Arthur：我认为咱们正沉静进入一个阶段，那些持有政府债券的东说念主会意志到这是一项倒霉的投资，因为全球统统主要政府齐不得不印钞并推动通胀，以试图通过通胀消减庞杂的政府债务。
这不仅是好意思国的问题，欧盟、日本、中国等统统主要国度齐濒临一样的逆境。而非论是民选还瑕瑜民选的政事家，齐无法接受紧缩政策。彰着，咱们看到了阿根廷的米莱，他声称将削减政府预算、终了进出均衡，并因此当选。
但是，当他尝试这么作念时，阿根廷经济默契相配倒霉。我牢记工业产值下降了约莫 20%，这是一个相配惊东说念主的数字。因为当你从系统中移除统统信贷、减少政府处事时，东说念主们失去了责任，因为莫得资金注入系统。我不认为任何一位政事家，非论是民选还瑕瑜民选，惬心治理一个访佛阿根廷的经济。因此，他们领受通过通胀来消减债务，而这也恰是特朗普将要作念的事情。
东说念主们莫得防备到的一个主要政策是，他必须印钞。他需要通过通胀使 GDP 增长到足以撑持政府的钞票欠债表。我知说念好多东说念主关注加密监管过甚可能的方针，但我认为展望好意思国可能出台的加密友好监管瑕瑜常投契的。因为有许多持有宽敞加密钞票的膏腴东说念主士，他们的企业可能从监管中获益。他们会玩一样的游戏，就像大型银行那样，比如向胜选党派捐钱，进入政府并制定对我方有意的监管政策，而这些政策可能并不利于加密货币持有者举座的利益。
也许咱们会有一个新的 SEC 主席，但这个东说念主可能领受追查除 Coinbase 外的统统企业，咱们无法详情。是以我认为，说好意思国的加密监管会推动秉承的守望很高是合理的。但阛阓中正常守望高于现实。事实上，特朗普是一个政事家，好意思国国会将在两年内再行选举。是以他最多有 18 个月的时候来选择活动。除此除外，他还需要履行竞选承诺，而不仅限于加密范围。因此，我认为这将是一个“买预期、卖事实”的情况，他推出的任何政策可能会在弥远内积极，但短期内会让阛阓感到不够设想。
因此，如若你只是因为认为特朗普会推行积极的加密监管而投身于加密货币范围，你可能会大失所望。不外，我不认为加密阛阓会因此下落，因为最终信得过的重要点在于财政部的 Scott Bestant，以及为了终了特朗普的经济筹备他需要印制的货币数目。
对于好意思国 Bitcoin 储备的可行性磋磨
Hikaru：好的，这是一种相配现实的看法。这有点像许多代币技俩会发布一个漂亮的白皮书，形容庞杂的愿景，而最终的效果却只是一个 MVP（最小可行家具）。这如实是东说念主们需要了解的辛勤事实。我十足昭彰，好意思国和特朗普政府可能会在加密监管方面有多种可能的方针。但有一个极度的话题是对于好意思国的国度 Bitcoin 储备。假定好意思国政府确切推出 Bitcoin 储备筹备，这种以编程款式限制总供应量的策略，您认为这会如何影响好意思国政府以及更无为的金融阛阓？其他国度政府可能会选择什么活动？
Arthur：最初，我不认为 Bitcoin 储备会信得过出现。但我认为他们试图达到这一筹备的旅途具有很强的启发性，对风险钞票总体上是积极的。如若你读过商榷员 Lummis 对于 Bitcoin 储备的法案草案，其中最辛勤的部分是她筹备如何为这一储备提供资金。她建议了两种款式，好意思国政府不错购买 Bitcoin 并开导国度政策储备。
第一种款式是，好意思联储将其从国债和典质支撑证券中取得的利息收益返还给财政部。这每年出奇十亿好意思元的金额。因此，她建议使用这些支付资金购买 Bitcoin。不外这笔钱很小，尤其是好意思联储正在缩减其国债投资组合，何况在其账簿的其他部分也有亏本。是以我认为这不会对购买 Bitcoin 产生大的孝敬。
更辛勤的是，她建议再行评估好意思国政府钞票欠债表上的黄金价值。好意思国政府目下持有约 80，100 公吨黄金，其价钱仍为每盎司 42.22 好意思元，这是 1933 年 Franklin Delano Roosevelt 通过拖沓好意思元设定的水平。如若将黄金再行估值为现时的每盎司约 26，000 好意思元，这将为财政部带来约 7，000 亿好意思元的账面利润。因此，财政部不错使用这些资金推行政府技俩，或者用于政策储备中的 Bitcoin 购买。
但如若我是政事家，我不错再行评估黄金的价值，创造出这些“捏造”资金，用它来作念我的选区技俩、支撑绿色新政或石油钻探等其他筹备，而不是购买 Bitcoin。天然我信赖好意思国政府会使好意思元相对黄金贬值，但我认为不会用这些资金购买 Bitcoin，而是用于其他政府技俩。特朗普无需通过国会，也无需削减支拨，只需让财政部再行诊治黄金价钱，比如定为 5，000、10，000 或 20，000 好意思元每盎司。这么自动创造出的资金不错用于多样政事支拨。
是以，我认为对于 Bitcoin 政策储备的启发性部分在于，这是一种将再行评估黄金价值、开释财政部账面利润并用于支拨的款式合理化的历程。
Maelstrom 的投资策略：专注于价值与时机
Hikaru：很风趣。不错看出，这种策略可能与大家耗尽者的想法略有不同，但最终会对 Bitcoin 的价钱产生积极影响，让咱们翘首跂踵吧。
接下来我想聊聊另一个话题。我信赖许多东说念主对您的投资和来往策略相配感兴致，是以我想求教一下。对于数字钞票的来往致使弥远投资，您主要关注哪些尺度？
Arthur：最初，我条目正经投资的 Akshat Vaidya 必须跑赢 Bitcoin 和以太坊的陈说率。在 Maelstrom，我雇佣了好多东说念主，而我十足不错把我的钱平直投资到 Bitcoin 和 Ethereum 上，看会发生什么。是以，如若要积极投资其他技俩，必须能够越过这两大加密货币的默契。
咱们会尝试主办周期。我会有宏不雅的流动性视角，而这也会传递到 Akshat 的投资考量中。比如在 2022 和 2023 年的熊市期间，咱们相配活跃，拿到了许多极具价值的来往。彰着，跟着更多资金流入加密货币范围，价钱高涨，来往估值也变得相配腾贵。因此，咱们减缓了投资速率。咱们相配注重进入一个技俩时的价钱，因为价钱是你支付的，而价值是你取得的。
咱们无法展望异日，但咱们知说念，如若能以一个相配合理的十足稀释估值进入一个代币技俩，即便技俩终末默契倒霉，只须代币上线，咱们如故能盈利。但如若因为发怵错失时会而在牛市中支付过高的估值，即便技俩胜仗，到代币上线时咱们可能也赚不到钱。是以咱们相配注重投资价钱。接下来要看这个技俩是否允洽咱们感兴致的某个垂直范围。但我老是强调，投资的重大尺度是价钱必须低廉。因为如若价钱低，咱们在技巧出息、团队的阛阓契合才能或时候框架上犯错的空间就更大。
Hikaru：很明晰。这种“高十足稀释估值但无通晓代币”的策略彰着在本轮周期中并不成行。是以确保以合理价钱入场，而不是在牛市中支付过高的价钱，这如实很辛勤。
Arthur：是的，咱们齐容易委宛，效果反而亏钱。
Hikaru：即便训戒丰富，也很容易因为错失恐惧而活动过快。那么接下来我想聊一个与韩国关联的话题，也等于咱们的腹地阛阓。我防备到 Maelstrom 最近上线了一个官方的博客，何况您发布了宽敞韩语试验。我想请问，是什么促使您决定进入韩国阛阓？您对韩国的兴致从何而来？
Arthur：我最早防备到韩国阛阓粗略是在 2017 年的 ICO 高潮期间。其时韩国来往所的代币来往价钱比其他场所进取 20%、30%、致使 50%，其中 Bithumb 是主导者。回顾起我在银行作念养殖品来往员的日子，约莫 10 到 15 年前，韩国的 KOSPI 期权是全球最具流动性的期权阛阓，即便首尔东说念主口最多也惟有 2，000 到 3，000 万。韩国的东说念主均来往活跃度可能是全球最高的。
当今，韩国东说念主从投契性股票期权来往转向了加密货币。他们领有高水平的互联网栽种率、受过追究解说的东说念主口，同期韩国社会中层至高层的上升渠说念相对僵化。一些大公司和家眷掌控了大部分资源，只是依靠聪惠或受解说很难朝上发展。因此，加密货币为这些高素养且对社会流动性感到起火的东说念主群提供了一种全新的契机。而韩国也因此成为全球东说念主均加密来往量最高的阛阓。
我在 BitMEX 时就防备到，韩国用户的来往量相配建壮。是以，在现时的投经历局中，咱们但愿与用户活跃的区域精致筹商。尽管全球各地齐有技巧改动，但信得过的用户大多聚积在东北亚和中亚。如若你想了解那儿有大范畴的加密货币来往，就必须关注这些地区。因此，咱们决定从韩国动手，开导一个腹地说话博客，由行业内的专科东说念主士翻译我的英语试验，使其易于韩国普通加密投资者阅读和颐养。这等于咱们想进入这个阛阓的原因，因为从隧说念的加密货币来往角度看，它可能是全球最辛勤的阛阓。
韩国加密货币监管与潜在机构参与
Hikaru：我十足首肯。如若望望 Upbit，举例，它在全球现货中心化来往所的来往量名次中名列三甲，仅次于 Coinbase 和 Binance。这如实闪现了韩国阛阓的受迎接进度。而“泡菜溢价”亦然切实存在的。本年早些时候，当咱们经历迷你牛市时，比特币在这些来往所的价钱溢价高达 20%。此外，韩国东说念主对 Dogecoin 和 Ripple 等代币的体恤相配高。是以，我认为阛阓相配火热，何况会跟着更多加密货币监管的出台不绝增长，这将为来往所和耗尽者带来更明确的章程。我想请问，您对韩国数字钞票阛阓的异日怎么看？在更多监管出台的情况下，阛阓样貌会发生怎么的变化？
Arthur：如若我没记错的话，目下韩国正在就一个税收法案进行投票。我传闻这个法案主要波及成本利得税和加密货币关联的税收问题。听起来这个法案可能会被推迟，因为韩国有很高比例的加密货币来往者，彰着他们不但愿为这些来往支付高额税款。如若最终推行税收政策，也需要以不会显耀扼制来往量的款式进行。是以，我很期待望望政事家们今天会作念出什么决定（约莫在 11 月 26 日）。
此外，我认为一个辛勤的问题是韩国的机构是否会参与加密货币来往。目下，我了解到在韩国来往所只可开设个东说念主账户，企业账户尚未洞开。如若异日这些机构能够参与，比如利用阛阓的高流动性和活跃度，提供处事给数百万持有加密货币的韩国东说念主，这将会带来巨大的需求。此外，如若韩国允许番邦东说念主以我方口头开设账户，将会劝诱更多的外部流动性进入韩国阛阓，有助于均衡某些代币因热渡过高而产生的价钱溢价。
由于韩国的加密货币支撑者基础庞杂，那些可能会为了传统金融的利益而试图限制加密货币的政事家，似乎操心会失旧年青、活跃的加密社区的选票。因此，我认为这是一个很有解说风趣风趣的案例，闪现当一个年青、活跃且沉静膏腴的加密货币持有群体开动期骗他们的政事影响力时，会发生什么。这种情况可能会成为全球其他地区的缩影。年青一代和加密钞票持有者将尝试通过政事力量推动允洽自己利益的监管，而不单是是处事于他们出身前就已存在的传统钞票类别的限定。
对于迷因币的见地过甚投契性质
Hikaru：您提到了一个相配风趣的动态，尤其是韩国经历了 Terra Luna 崩盘。许多立法者意志到数字钞票是异日，但重要在于如何严慎地迈出这些方法。解说相配辛勤，确保不会再次发生访佛 Terra Luna 崩盘的事件一样辛勤。因此，他们在鼓励的历程中相配堤防，不仅是为接下来的几个月，更是为异日几十年打下基础。这如实是一个很好的不雅点。当今我想换个风趣的话题：您最心爱的迷因币是什么？
Arthur：我最心爱的迷因币？天然，我只会谈谈我领有的东西。我心爱 GOAT，这是一种由 Truth Terminal AI 代理创作的迷因币。我认为这是首批由 AI 大型说话模子（LLM）代理创建的迷因币之一，异日折服会有多样主题的不同变体，但正常来说，创始性的主题会保有价值。因此，我认为 GOAT 可能会在 10 亿到 50 亿好意思元的市值之间督察终点一段时候，而不像许多其他迷因币一样快速归零。
此外，我对去中心化科学（DeSci）范围的一些技俩感兴致，比如 Worm，我合计它既风趣又搞笑。除此除外，我关注的迷因币未几。我正常听到多样对于迷因币的磋磨，在 Maelstrom 里面的聊天中，年青的分析师老是在共享多样迷因币的动态。我会偶尔望望有什么风趣的东西，然后就猖獗买一些。这是一种风趣的游戏，我很心爱。天然，我莫得插足太多资金，这隧说念是投契和赌博。但我认为它相配有启发性，因为不错从中颐养东说念主类心思，以及这种心思如何反应在来往图表中。
Hikaru：如实，非论效果如何，咱们齐能达成共鸣的少量是：咱们在这个历程中如实乐在其中。
Arthur：没错，在这个寰宇里，咱们要享受生涯，但愿还能在历程中赚点钱。
对于 Bitcoin 在现时牛市中的变装的回归不雅点
Hikaru：天然，在此历程中还结交了新一又友。迷因币社区的酬酢成本相配建壮，而这在短期内不会隐没。
Arthur：如实如斯。酬酢媒体让咱们不错在互联网上共享病毒式的迷因，那么为什么不尝试通过展望下一个热点趋势得益呢？
Hikaru：十足赞同。好的，Arthur，相配感谢您的共享。我信赖这对宇宙各地的加密货币投资者来说风趣风趣不凡，尤其是在 Bitcoin 接近 10 万好意思元的情况下。不外，我还有一个终末的问题：您是否有一些信息想要传递给咱们的韩国社区以及全球受众？
Arthur：我认为应该不绝购买加密货币。咱们仍处于牛市中。我知说念有东说念主认为 Bitcoin 达到 10 万好意思元后可能会停滞，但归根结底，每个主要经济体和政府齐还是承诺通过通胀来消减债务，而不是处罚其经济和政事体系的结构性问题。
既然如斯，咱们应该持有自 2008 年全球金融危急以来默契最佳的钞票，那等于 Bitcoin。天然，其余加密货币也会随之奴隶。因此，不要因为特朗普的加密政策未达预期而感到悔恨。他会印钱，中国会印钱，欧洲央行会印钱，日本会印钱，韩国也会印钱，每个国度齐会印钱。是以，我认为咱们仍处于爆发性牛市的早期阶段。
Hikaru：十足首肯。我认为许多政府和金融阛阓只是用一个又一个权宜之策来处罚短期问题，但最终咱们齐知说念这并不会耐久。而 Bitcoin 是独一不错信得过从根柢上处罚问题的弥远处罚决策。好的，相配感谢您，Arthur。咱们期待再次邀请您参与访谈。祝福牛市胜仗，让咱们望望效果如何吧！
Arthur：谢谢邀请。
Hikaru：谢谢您，Arthur。
（转自：吴说）
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